美国修改IPO制度：提交申请前允许和投资人沟通询价

　　美国是全球科技公司上市的热门目的地，根据规定，一般类型的公司只有在提交招股书、启动上市程序之后才能够进行路演，并且和投资机构进行接触和询问新股发行价格。

　　不过据外媒最新消息，根据美国联邦监管机构提出的新规定，优步(Uber)和Airbnb等大型初创公司未来能够在提交上市申请之前，就和投资机构进行接触，寻求估值、业务等各种反馈。

　　据国外媒体报道，周二，美国证券交易委员会(SEC)提出了一项新的改革措施，将允许所有上市前的公司在提交上市文件之前，与合格的机构投资人进行协商。

　　这些接触和沟通让初创公司有机会在向美国证券交易委员会(SEC)提交文件之前，了解投资者是否真的对购买他们的股票感兴趣。它还将帮助富达基金这样的机构投资人在了解科技公司的估值的同时，掌握都有哪些公司正在筹备上市。

　　古德温律师事务所(Goodwin)资本市场律师埃德温·奥康纳(EdwinO‘Connor)表示：“这使整个过程更加透明。另外，当企业准备上市时，它们已经听取了投资者的担忧，并有时间解决这一问题。”

　　目前，与投资者沟通交谈的特权只覆盖了到规模较小的新兴成长型公司，这些公司不包括年收入超过10亿美元的大多数公司。

　　根据美国2012年签署的鼓励新创企业的法律，小企业能够在上市之前和投资人进行沟通反馈，但是收入超过10亿美元的大型私营公司必须提交S-1招股书文件，才能征求机构投资者的反馈意见。

　　如果美国证券交易委员会拟议的规则成为法律，上述针对小企业和大企业上市的区别将会消失，所有公司都能够在提交上市文件之前接触投资机构。

　　证券业律师安娜·佩内多(Anna Pinedo)表示，“每个人都在等待这个政策。大家都在期待这件事，所以很高兴能看到这一改革。”

　　对科技公司上市的巨大冲击

　　佩内多说，这样的改革可能会对科技行业产生巨大影响。在科技领域，初创公司在正式上市之前发展的时间更长，企业规模也更大。

　　优步公司计划在今年上市，而去年该公司实现了114亿美元的收入。Airbnb是另一家2019年首次公开募股(IPO)的公司，该公司宣布，仅2018年第三季度，该公司收入就超过10亿美元。这两家公司都有太多的收入，已经不能算做享有接触投资人特权的小企业。

　　优步和网约车对手Lyft不会从新规定中直接受益，因为两家公司都已以保密方式向美国证交会提交了IPO文件。不过，新规定可能对其他正在考虑IPO的初创公司有用，如Airbnb和Palantir。

　　根据60天公众评议期的不同，美国证券交易委员会提出的新规定最快可能在4月底生效。

　　奥康纳说，这项改革不会只影响IPO前的独角兽。这项建议还使上市公司在发行新股时有了更大的灵活性。

　　目前，上市公司的高管可以与投资者讨论筹集更多资金的问题。但承销这些产品的银行不能。改革将改变这一状况，允许授权代表“与潜在投资者进行口头或书面交流”。

　　证券业律师奥康纳说：“这一改革可能不会对IPO产生太大影响，因为对于私人公司来说，大多数人不需要这样做。但我认为这将有助于公司在上市后筹集资金。这可能会逐步增加公开市场的筹资活动。”

　　尽管美国证券交易委员会将在60天内倾听行业对这一改革的论，但多位证券律师表示，他们预计不会有任何反对意见。

　　佩内多表示：“律师行业团体和行业协会几年来一直在讨论扩大上市前投资人沟通的问题。我认为这不会有任何反对者或批评者。”

　　外媒称，如果有人反对这一改革，可能是来自投资机构本身。实际上，美国证券交易委员会的许多规定旨在防止投资者受到发行证券企业的误导，但新的改革只会对机构投资者产生影响。“机构投资人是老练的投资者，”奥康纳说，“他们可以自己照顾自己。”